汽车零部件行业信用风险报告_铜川招聘

2019-06-12 15:03 投稿人 :铜川招商网 围观 :69次

  行业信用风险展望:中等

  行业

  2016年汽车零部件行业的繁荣一定程度上透支了2017年上半年小排量乘用车的需求,表现为小排量乘用车销售增速下滑;但公路限超、环保等因素的推动,使得商用车销量保持强劲。

  债市

  2017年上半年,汽车零部件行业发债规模同比下降,期限结构趋于短期化,资产负债期限结构不匹配或导致流动性风险加大;汽车零部件企业有2家级别上调,信用资质整体较为稳定。

  企业

  福耀玻璃(600660,股吧)等企业并购及全球化布局继续推进;2017年以来,贵州轮胎股份有限公司主营业务继续亏损,营业利润主要来自于搬迁补偿和营业外收入;三环集团(300408,股吧)主要产品毛利率均呈下滑趋势。

  展望

  随着大宗商品价格回落,预计2017年下半年汽车零部件企业成本将有所下降、财富创造能力将有所上升,对汽车零部件行业的展望维持稳定。

   行业波动性  
行业周期属性   强周期行业  
周期阶段   景气平稳  
行业盈利性   2017H1   2016  
营业收入增速(%)   22.41   21.41  
毛利率(%)   20.21   20.33  
净利率(%)   6.37   6.47  
行业竞争性   2017H1   2016  
应收账款周转(天)   67.56   60.56  
行业负债与流动性   2017H1   2016  
资产负债率(%)   56.55   55.19  
现金流利息覆盖倍数(倍)   -0.0019   0.1628  
行业信用利差(BP)   190.76   89.46  
  一、行业发展

  2017年以来,受前期汽车购置税减半透支乘用车需求影响,乘用车消费量有所下降,但公路治超政策延续,使得商用车销量上升

  汽车零部件行业是强周期性行业,宏观经济走势决定行业景气度。2006~2015年,我国汽车销量年复合增长率为14.59%,2009年以来我国汽车销量连续多年位列全球首位。我国汽车人均保有量较低,随着人均可支配收入增加,汽车消费量,特别是中西部地区,仍有一定增长空间。2001~2015年,我国汽车零部件行业销售收入复合增长率为25.67%,高于同期汽车工业销售收入18.28%的复合增长率,行业总产值在汽车行业中的占比也不断增长,但相对于发达国家60~70%的水平仍然较低。从汽车市场结构来看,国内零部件行业面临较好的发展前景。

  2016年,受消费结构升级、乘用车减征车辆购置税、公路限超政策等因素影响,汽车行业景气度显著提高,国内汽车产销量分别为2,811.88万辆和2,802.82万辆,同比分别增长14.46%和13.65%,增速同比分别提升11.21个百分点和8.97个百分点;汽车零部件及配件制造业企业平均销售增长率从2015年的0.3%上升至2016年的13.50%,净资产收益率相对保持稳定,2015年和2016年分别为9.80%和9.90%。2017年1~6月,国内汽车销量同比增长4.28%,自主品牌表现强势,市场占有率有所提升,其中,受2016年小排量乘用车购置税减半政策透支一定需求影响,乘用车销量同比增速放缓,为2.14%,;而受公路“治超”政策导致运力不足和产品更新周期等因素影响,商用车销量同比上涨17.46%。预计下半年,随着汽车销售旺季的来临及购置税优惠政策临近结束,乘用车销售将有所回暖,商用车销售继续保持强劲势头。

  原材料价格受大宗商品价格走势影响,其波动影响汽车零部件企业盈利能力及生产稳定性

  汽车零部件的上游主要为钢铁、橡胶、塑料、其他织物等,原材料价格最终由钢铁、天然橡胶、石油等大宗商品影响。钢铁方面,2016年以来钢铁价格震荡上行。橡胶方面,在经历了2016年下半年的大幅增长后,2017年2月橡胶价格大幅回落。石油方面,受全球经济增速放缓,石油供应充裕但需求疲软等因素影响,2014年下半年起,国际原油价格快速下跌,2015年,WIT原油价跌至36.70美元/桶附近,2016年,受尼日利亚武装冲突关闭油田、石油输出国组织(OPEC)和其他产油国达成减产协议等因素影响,油价全年调升近50%,2017年上半年,国际油价震荡波动。原材料价格的波动会直接影响汽车零部件产品的盈利能力和生产企业经营稳定性。

  

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